Ważne jest, aby w debacie o rozwoju polskiego rynku kapitałowego uwzględnić kwestię gold-platingu i dążyć do minimalizacji tego zjawiska – wynika z raportu przygotowanego przez CFA Society Poland. Stowarzyszenie proponuje szereg działań, które mogłyby przyczynić się do ograniczenia gold-platingu w Polsce.

Dążąc do stworzenia jednolitego i konkurencyjnego rynku kapitałowego, Unia Europejska stawia na harmonizację przepisów. W tym celu państwa członkowskie implementują dyrektywy unijne do prawa krajowego. Niestety, proces ten często prowadzi do zjawiska gold-platingu, czyli wprowadzania dodatkowych, bardziej rygorystycznych wymogów niż te określone w dyrektywie.

Choć intencje stojące za gold-platingiem mogą być dobre – np. chęć zapewnienia wyższej ochrony inwestorów – to w rzeczywistości gold-plating stanowi poważną przeszkodę na drodze do integracji rynku kapitałowego UE.

���Dz�����

Raport CFA Society Poland "Gold-plating in EU Capital Market Law" analizuje skalę i konsekwencje gold-platingu w wybranych krajach członkowskich. Raport wskazuje, że gold-plating występuje we wszystkich badanych krajach, w tym w Polsce. Przykłady dotyczą m.in.:

• restrykcyjnych procedur licencyjnych dla firm inwestycyjnych,
• bardziej surowych zasad marketingu dla zagranicznych funduszy,
• wyższych sankcji nakładanych przez organy nadzoru.

Negatywny wpływ gold-platingu na integrację rynku kapitałowego jest znaczący. Gold-plating tworzy bariery dla inwestycji transgranicznych, utrudnia działalność przedsiębiorstw i obniża konkurencyjność jednolitego rynku.

Problem gold-platingu jest szczególnie widoczny w Polsce. Raport "Report on Gold-plating in Polish Capital Market Law" dostarcza szczegółowej analizy tego zjawiska w polskim prawie, ze szczególnym uwzględnieniem prawa rynku kapitałowego. Autorzy raportu identyfikują liczne przykłady nadmiernych regulacji, które wykraczają poza minimalne wymogi dyrektyw unijnych i negatywnie wpływają na rozwój polskiego rynku kapitałowego.

Przykłady gold-platingu w polskim prawie:

• ograniczenie możliwości inwestowania w instrumenty pochodne przez fundusze inwestycyjne: polskie prawo wprowadza dodatkowe ograniczenia w stosunku do dyrektywy UCITS, utrudniając zarządzającym funduszami efektywne zarządzanie ryzykiem,
• wyższe wymogi kapitałowe dla firm inwestycyjnych: polskie prawo przewiduje wyższe minimalne kapitały zakładowe dla firm inwestycyjnych niż te w dyrektywie MIFID II, co zwiększa koszty prowadzenia działalności,
• szerszy zakres obowiązków sprawozdawczych dla spółek publicznych: polskie przepisy nakładają na spółki publiczne obowiązek publikowania kwartalnych sprawozdań, podczas gdy dyrektywa Transparency Directive przewiduje jedynie sprawozdania półroczne i roczne,
• dodatkowe obowiązki informacyjne dla podmiotów oferujących instrumenty finansowe: polskie prawo wprowadza szereg dodatkowych obowiązków informacyjnych, np. w zakresie marketingu i dystrybucji, co generuje dodatkowe koszty.

Konsekwencje gold-platingu dla polskiego rynku kapitałowego:

• spadek konkurencyjności polskich przedsiębiorstw: nadmierne regulacje zwiększają koszty prowadzenia działalności w Polsce w porównaniu z innymi krajami UE,
• utrudnienia w pozyskiwaniu kapitału: bardziej rygorystyczne przepisy mogą zniechęcać inwestorów do lokowania kapitału w Polsce,
• hamowanie innowacyjności: nadmierna regulacja może ograniczać rozwój innowacyjnych produktów i usług finansowych.

Dlatego ważne jest, aby w debacie o rozwoju polskiego rynku kapitałowego uwzględnić kwestię gold-platingu i dążyć do minimalizacji tego zjawiska.

Autorzy raportów CFA Society Poland (pod dyrekcją Piotra Sieradzana) proponują szereg działań, które mogłyby przyczynić się do ograniczenia gold-platingu w Polsce:

• wprowadzenie legalnej definicji gold-platingu: jasna definicja ułatwi identyfikację nadmiernych regulacji i przeciwdziałanie im,
• ograniczenie stosowania gold-platingu: wprowadzenie zasady, że gold-plating może być stosowany jedynie w wyjątkowych, uzasadnionych przypadkach,
• promowanie metody "kopiuj-wklej": stosowanie tej metody przy implementacji dyrektyw unijnych ograniczy pole do wprowadzania dodatkowych regulacji,
• stworzenie rejestru nadmiernych regulacji: rejestr pozwoli na monitorowanie skali gold-platingu i usprawni proces deregulacji.

Tylko zdecydowane działania w tym obszarze pozwolą na stworzenie prawdziwie konkurencyjnego i innowacyjnego rynku kapitałowego w Polsce.