Takiego otwarcia roku notowanej na polskim rynku NewConnect sp贸艂ce ELQ mog膮 pozazdro艣ci膰 najlepsze start-upy. Gwa艂towny wzrost warto艣ci budzi jednak sporo w膮tpliwo艣ci.
8 groszy - tyle pod koniec grudnia p艂acono za jedn膮 akcj臋 ELQ, sp贸艂ki notowanej na rynku NewConnect. Nast臋pnie zacz膮艂 si臋 jednak rajd, w efekcie kt贸rego ten sam papier dzi艣 wart jest 2,9 z艂. To wzrost a偶 o 3 625 proc. w niemal dok艂adnie miesi膮c. Oznacza to, 偶e osoby kt贸re naby艂y papier przed 艣wi臋tami za 1000 z艂, obecnie maj膮 go wycenianego na rachunku na 36 250 z艂. A przecie偶 momentami i za akcje ELQ p艂acono nawet powy偶ej 4 z艂 (23 stycznia), co oznacza, 偶e w贸wczas skala wzrostu by艂a jeszcze wi臋ksza. Te liczby mog膮 robi膰 wra偶enie, jest jednak szereg "ale...", kt贸rych nie mo偶na pomin膮膰 analizuj膮c wzrosty i sytuacj臋 sp贸艂ki ELQ.
C贸偶 zmieni艂o si臋 w sp贸艂ce ELQ przez miesi膮c, 偶e jej warto艣膰 skokowo wzros艂a? Problem polega na tym, 偶e niewiele. Rajd rozpocz膮艂 si臋 tu偶 przed 艣wi臋tami, maksimum zosta艂o za艣 wyznaczone 23 stycznia. W tym okresie w oficjalnym kanale sp贸艂ki do komunikowania informacji cenotw贸rczych pojawi艂 si臋 tylko jeden raport i mia艂 on charakter organizacyjny (harmonogram publikacji wynik贸w), a nie cenotw贸rczy. By znale藕膰 wcze艣niejszy raport w tym偶e kanale trzeba cofn膮膰 si臋 a偶 do 13 grudnia, gdy ELQ informowa艂o o rejestracji sp贸艂ki zale偶nej. W teorii wi臋c warto艣膰 sp贸艂ki wzros艂a o kilka tysi臋cy procent, bez 偶adnej informacji ze sp贸艂ki.
Zarz膮d cieszy si臋, 偶e inwestorzy dostrzegli sp贸艂k臋
Wiadomo jednak, 偶e rynek nie bazuje tylko na faktach, ale i na plotkach. 24 stycznia sp贸艂ka poinformowa艂a o zawarciu 8 istotnych um贸w, kt贸rych聽艂膮czna warto艣膰 znacz膮co przekracza 30% warto艣ci kapita艂贸w w艂asnych sp贸艂ki. Ci臋偶ko jednak uzna膰, 偶e umowy te zmieni艂y spojrzenie na sp贸艂k臋 na tyle, by ich akcje wzros艂y o kilka tysi臋cy procent, dodatkowo komunikat pojawi艂 si臋 ju偶 po fali wzrost贸w, a po jego publikacji notowania ELQ ju偶 nie sz艂y w g贸r臋.
Zarz膮d sp贸艂ki na spraw臋 patrzy nieco inaczej. - Oceniamy, 偶e wzrost warto艣ci akcji by艂 podyktowany faktem, i偶 rynek zauwa偶y艂 znacz膮cy rozw贸j sp贸艂ki. Akcjonariusze 艣ledz膮cy raporty okresowe sp贸艂ki mog膮 zaobserwowa膰 m.in. wzrost przychod贸w w stosunku r/r. wynikaj膮cy z produkcji i sprzeda偶y stacji transformatorowych - czytamy w o艣wiadczeniu przes艂anym do naszej redakcji. - Ponadto sp贸艂ka poszerzy艂a profil dzia艂alno艣ci o budow臋 farm s艂onecznych (farm PV) w systemie EPC. W ostatnim czasie informowali艣my publicznie o powo艂aniu 4 sp贸艂ek celowych, kt贸re maj膮 pos艂u偶y膰 do zaprojektowania i wybudowania farm s艂onecznych o mocy oko艂o 170-200 MW.聽W ocenie Zarz膮du sp贸艂ki jest to bardzo dynamicznie rozwijaj膮cy si臋 rynek, kt贸ry mo偶e przynie艣膰 sp贸艂ce spore przychody聽- dodaje聽Marcin So艂tysiak, by艂y prezes sp贸艂ki, obecnie doradzaj膮cy zarz膮dowi.
Kosmiczna wycena
Wci膮偶 brak jednak twardych podstaw. 厂辫贸艂办颈 celowe rzeczywi艣cie powsta艂y, jednak ewentualne z nich korzy艣ci to dopiero melodia przysz艂o艣ci. Tym bardziej, 偶e na wykresie nie wida膰 bezpo艣redniego powi膮zania wzrost贸w ELQ z raportami o powo艂aniu sp贸艂ek. Z kolei wyniki sp贸艂ki rzeczywi艣cie ulegaj膮 poprawie, tutaj te偶 jest jednak pewno "ale...". I tak przychody za pierwsze trzy kwarta艂y 2018 roku wynios艂y 6,17 mln z艂, podczas gdy w por贸wnywalnym okresie przed rokiem by艂o to 2,83 mln z艂. Sp贸艂ka wci膮偶 ma jednak problemy z rentowno艣ci膮 i tak jak w trzech pierwszych kwarta艂ach 2017 roku, tak i teraz jej strata netto si臋ga 0,93 mln z艂.
Ci臋偶ko wi臋c uwierzy膰, 偶e to w艂a艣nie wyniki prze艂o偶y艂y si臋 na wzrost warto艣ci o kilka tysi臋cy procent. Szczeg贸lnie, ze po ostatnim rajdzie 艂膮czna warto艣膰 sp贸艂ki si臋ga 290 mln z艂. To przy tym poziomie przychod贸w i strat prawdziwy kosmos, nawet je偶eli zak艂adamy 偶e obie wielko艣ci w najbli偶szym czasie ulegn膮 sporej poprawie. Skal臋 rozgrzania pokazuje tak偶e wska藕nik C/WK, wedle kt贸rego za ka偶d膮 z艂ot贸wk臋 warto艣ci ksi臋gowej sp贸艂ki inwestor musi obecnie zap艂aci膰 a偶 130 z艂. 艢rednia dla WIG-u to 1,01 z艂, najdro偶sze pod tym wzgl臋dem sp贸艂ki na g艂贸wnym rynku maj膮 C/WK na poziomie odpowiednio 22,87 (Ten Square Games), 20,34 (呕ywiec), czy 19,52 (CD Projekt).聽
Niewielka p艂ynno艣膰, ogromne wolumeny i pytanie "co dalej?"
Warto doda膰, 偶e wzrostom na ELQ towarzyszy艂y podwy偶szone obroty. Te pojawi艂y si臋 zreszt膮 ju偶 przed rajdem, 20 grudnia, gdy w艂a艣ciciela zmieni艂o niemal 23 tysi膮ce akcji sp贸艂ki. To ogromna liczba, bowiem na pozosta艂ych grudniowych sesjach przehandlowano ledwie 2,5 tysi膮ca akcji sp贸艂ki, a we wcze艣niejszych pi臋tnastu miesi膮cach 艂膮czny miesi臋czny wolumen ani razu nie przekroczy艂 10 tysi臋cy sztuk. Jeszcze mocniej papierami ELQ handlowano w styczniu, do tej pory 艂膮czny wolumen za stycze艅 2019 roku wyni贸s艂 bowiem ju偶 a偶 przesz艂o 152 tysi膮ce akcji. Najmocniej handlowano 23 stycznia (38,6 tysi膮ca akcji). Co ciekawe 24 stycznia wolumen spad艂 do 1172 sztuk, a na kolejnych sesjach nie przekroczy艂 nawet tysi膮ca. Pojawi艂y si臋 z kolei spadki. 25 stycznia by艂 pierwszym dniem od 17 grudnia, kt贸ry ELQ zamkn臋艂o pod kresk膮. W sumie akcje sp贸艂ki od szczytu potania艂y ju偶 o 31 proc.
Nag艂e wzrosty wolumen贸w i warto艣ci sp贸艂ek mog膮 sugerowa膰, 偶e kto艣 z wi臋kszym portfelem zainteresowa艂 si臋 jej papierami. Pami臋tajmy jednak, 偶e ELQ to sp贸艂ka ma艂a i dodatkowo bardzo ma艂o p艂ynna, na kt贸rej kilkuset procentowy rajd to mniej zadziwiaj膮ce zjawisko ni偶 na sp贸艂ce du偶ej i p艂ynnej (gdzie zaanga偶owany musi by膰 du偶o wi臋kszy kapita艂). Stopy zwrotu generowane podczas takich rajd贸w robi膮 wra偶enie, warto jednak pami臋ta膰, 偶e je偶eli rajd nie ma podstaw fundamentalnych, istnieje spore prawdopodobie艅stwo, 偶e kurs sp贸艂ki r贸wnie szybko spadnie. Szczeg贸lnie, gdy braknie p艂ynno艣ci, kt贸ra nagle pojawi艂a si臋 i nagle znika. Inwestorzy powinni by膰 zatem bardzo wyczuleni na takie przypadki, istnieje bowiem ryzyko, 偶e kupi膮 "na g贸rce" i p贸藕niej b臋d膮 mieli problem ze sprzeda偶膮 nabytych papier贸w.
Historyczne przyk艂ady nag艂ych rajd贸w w g贸r臋 niepopartych fundamentalnymi przes艂ankami opisywali艣my m.in. w artykule "Raje dla spekulant贸w, czyli fortuny znik膮d". Samo ELQ te偶 ma za sob膮 ju偶 jeden bardzo gwa艂towny rajd, po kt贸rym warto艣膰 sp贸艂ki szybko spada艂a. Mia艂o to miejsce na pocz膮tku 2011 roku, tu偶 po debiucie. W贸wczas jednak ELQ funkcjonowa艂o pod inn膮 nazw膮. Na przestrzeni lat sp贸艂ka znana obecnie jako ELQ notowana by艂a na NewConnect pod nazwami IPO,聽Clean Technologies, czy MSI Medical. Obecnie g艂贸wnym akcjonariuszem jest聽Veltoro sp. z o.o., kt贸re posiada 95 proc. akcji. Niski free float (w tym wypadku ledwie 5 proc.) to zreszt膮 kolejny element, kt贸ry przyczynia si臋 do problem贸w z p艂ynno艣ci膮 i wi臋kszej podatno艣ci na silne wahania kursu.
Adam Torcha艂a
