Sierpniowy odczyt inflacji CPI okaza艂 si臋 minimalnie ni偶szy od oczekiwa艅 wi臋kszo艣ci ekonomist贸w. Niepokoi jednak wci膮偶 mocna inflacja bazowa oraz utrzymuj膮ce si臋 wysokie tempo wzrostu cen us艂ug.
W sierpniu 2024 roku inflacja CPI w USA obni偶y艂a si臋 do 2,5% - poinformowa艂o rz膮dowe Biuro Statystyki Pracy (BLS). By艂 to zatem najni偶szy odczyt od lutego 2021 roku, ale wci膮偶 przewy偶szaj膮cy 2-procentocy cel Rezerwy Federalnej. Rynkowy konsensu wynosi艂 2,6% wobec 2,9% odnotowanych w lipcu. To r贸wnie偶 odczyt nieco ni偶szy od szacunk贸w modelu Fedu z Cleveland, kt贸ry wskazywa艂 na wynik rz臋du 2,56%.
R贸偶nica wzgl臋dem rynkowego konsensusu jest bardzo niewielka i mo偶e wynika膰 z zaokr膮glenia podawanego wyniku do jednego miejsca po przecinku. Nie zmienia to te偶 faktu, 偶e 2-procentowy cel Rezerwy Federalnej jest przekraczany ju偶 od 42 尘颈别蝉颈臋肠测. Dobr膮 wiadomo艣ci膮 jest jednak to, 偶e po trwaj膮cej przez blisko rok stabilizacji w przedziale 3-4% ameryka艅ska inflacja CPI od trzech 尘颈别蝉颈臋肠测 wyra藕nie si臋 obni偶a.
Przez pierwsze trzy miesi膮ce 2024 roku inflacja CPI w Stanach Zjednoczonych negatywnie zaskakiwa艂a ekonomist贸w i zamiast male膰, ros艂a. Dopiero kwiecie艅 przyni贸s艂 minimalne spowolnienie ameryka艅skiej CPI, a trend dezinflacyjny utrzyma艂 si臋 tak偶e maju. Tak偶e odczyt za czerwiec ucieszy艂 rynki finansowe, cho膰 pozytywna (tj. in minus) r贸偶nica z rynkowym konsensusem by艂a minimalna. R贸wnie偶 lipcowy CPI zaskoczy艂 pozytywnie, spadaj膮c poni偶ej 3%.
Wzgl臋dem lipca indeks cen d贸br konsumpcyjnych wzr贸s艂 o 0,2% i pokry艂 si臋 z oczekiwaniami ekonomist贸w. Tak偶e w lipcu miesi臋czna dynamika CPI wynios艂a 0,2% po spadku tego wska藕nika o 0,1% mdm w czerwcu. W rezultacie 艣redni miesi臋czny przyrost ameryka艅skiej CPI za poprzednie 6 尘颈别蝉颈臋肠测 obni偶y艂 si臋 do 0,17%. A to ju偶 jest rezultat, przy utrzymaniu kt贸rego przez nast臋pne 12 尘颈别蝉颈臋肠测, roczna inflacja CPI w USA obni偶y艂aby si臋 do 2,02%. Czyli zasadniczo do celu Rezerwy Federalnej.
Niemi艂a niespodzianka na inflacji bazowej
Nieznacznie powy偶ej prognoz wi臋kszo艣ci ekonomist贸w ukszta艂towa艂a si臋 za to inflacja bazowa, kt贸ra wynios艂a 0,3% mdm i 3,2% rdr. Tu spodziewano si臋 miesi臋cznego wzrostu o 0,2% i przyrostu rocznego o 3,2%. Co wi臋cej, inflacja bazowa nie obni偶y艂a si臋 wzgl臋dem lipca i sugeruje wci膮偶 podwy偶szon膮 presj臋 cenow膮 w gospodarce Stan贸w Zjednoczonych.
Przygl膮daj膮c si臋 strukturze dynamiki cen w ramach poszczeg贸lnych kategorii d贸br w oczy rzuca si臋 wci膮偶 wysoki wzrost koszt贸w zaspokojenia potrzeba mieszkaniowych (ang. shelter). W sierpniu by艂y one o 0,5% wy偶sze ni偶 w lipcu oraz o 5,2% wy偶sze ni偶 przed rokiem. Nawet bior膮c pod uwag臋 charakter tego wska藕nika (kt贸ry jest mocno op贸藕niony wzgl臋dem realnych danych z gospodarki), to jego miesi臋czny przyrost pozostaje niepokoj膮co wysoki.
Ca艂y czas problemem jest te偶 zbyt szybki wzrost cen us艂ug. Us艂ugi z pomini臋ciem dostaw energii by艂y o 0,4% dro偶sze ni偶 przed miesi膮cem i o 4,9% dro偶sze ni偶 przed rokiem. Nadal bardzo szybko dro偶a艂y zw艂aszcza us艂ugi transportowe (7,9%) nap臋dzane przez podwy偶ki ubezpiecze艅 komunikacyjnych. To w艂a艣nie presja cenowa w sektorze us艂ugowym jest obecnie g艂贸wn膮 si艂膮 nap臋dzaj膮c膮 inflacj臋 CPI w najwi臋kszej gospodarce 艣wiata.
W przeciwnym kierunku ponownie dzia艂a艂 spadek notowa艅 ropy naftowej, co pozwoli艂o obni偶y膰 ceny przy dystrybutorach. Wed艂ug ameryka艅skich statystyk贸w w sierpniu benzyna by艂a a偶 o 10,3% ta艅sza ni偶 przed rokiem. Olej nap臋dowy kosztowa艂 o 12,1% mniej ni偶 w lipcu 2023 roku. Wyra藕nie (tj. o 3,9%) dro偶sza ni偶 przed rokiem by艂a za to energia elektryczna.
Uwag臋 zwraca tak偶e deflacja cenowa w przypadku d贸br przemys艂owych. Wed艂ug oblicze艅 BLS towary inne ni偶 偶ywno艣膰 i energia potania艂y o 1,9% rdr. Ceny nowych samochod贸w spad艂y o 1,2% rdr, a u偶ywane auta przeceniono a偶 o 10,4% rdr.